特别关注_20260825

8月.25日集中度与偏离度。成也集中度，败也集中度。我曾在v里分析过这次创业板下跌从资金博弈的集中度角度分析创业板为何跌且一跌时为什么总是大跌。市场的集中度形成的赚钱效应，估值溢价，指数繁荣，导致市场的各类资产偏离度成历史之最，这偏离度导致了均值回归，杀伤力惊人。需要知道的是偏离度的修复需要更长的时间，与集中的衡量标准容易混淆。所以才有了我八月初的那第二句话 ，而且那么斩钉截铁，很多人最初表示质疑怀疑 现在几乎成了现实，不服高人有罪且遭罪 看似狂人诳语，其实人家真话只说了一半，你不懂罢了。市场的偏离度可以定量。

投资都是错在当初，不是现在。上周你及时跑掉，现在的走势都跟你无关。关于八月的走势的我八月初的第二句话正在进行时，并且我多次强调了8月18日的重要性，现在回头看看。今天又咣当了一下，击穿人心里防线的往往是尾部风险。 都是错在了当初。

8.24-8.28日本周总体有所反弹后回落。本周关注的时间我上周一早上就给了。我具体给了在星期几。技术分析3.0绿13所在的时间。这样是为了事先能连续地考虑市场的短期走势。市场的涨跌幅度不是按时间线性分布的，这导致你按概率正确的时间多，却常常反而亏钱，一根大阴线躲不过，很多天都是白玩。上周就是教经典的案例。本来走的好好的，咣当一下，一根大阴线。本周你也要注意这种情况出现。我昨天关于命运的话题，我这么说一下，当你理解了命运，你就已经改变了命运，未来的你看着现在的你。我七月二十六日后反复强调了8.18日的大盘，那曾是未来的大盘，技术分析3.0的青11，同样本周技术分析3.0绿13未来的大盘，正在看着现在的大盘，命运早已注定，但你理解了就改变了你自己的命运。这还只是小插曲。

科技不是永远就不行了，是太贵了。还没到足够便宜，便宜到有利可图了，也会再涨。没那么多大道理，就是个投机为主的二级市场，说那么白，就是赌。剩下都是围绕赌注需要的叙事。话语权也包含叙事权。定价权是叙事权加资本实力。

转发动态

引用：@财联社APP：#比特币触及80000美元#【比特币价格自5月以来首次触及8万美元】财联社8月24日电，行情显示，比特币触及80000美元，过去24小时内涨3.6%，创5月15日以来新高。在过去的8天，比特币累计上涨近30%。以太坊一度涨至2530.5美元，过去24小时内涨3.79%，创2月1日以来新高。

美国制造业活动正在迅速扩张：

费城联储当前商业状况制造业指数在8月上升了+6.0点，至47.4，这是自2021年4月以来的最高水平。

这是一项针对宾夕法尼亚州东部和中部、新泽西州南部以及特拉华州制造商的调查。

与此同时，未来商业状况指数跃升+39.2点，至73.6，这是自1980年代以来的最高水平，也是其有记录以来最大的月度增幅。

同时，未来新订单指数飙升+30.9点，至66.0，这是自2021年6月以来的最高水平。

在所有这些同时，资本支出6个月预测指数激增+18.1点，至48.2，这是自1970年代以来的最高水平。

8月24日收盘简报【ai版】：市场进入高位风险释放阶段，成长/科技主线大幅调整，资金向防御与顺周期板块切换。 上证仅跌0.59%，但深证成指跌2.13%、创业板指跌3.21%、科创50跌3.10%，结构性分化极其剧烈——这是典型的"指数掩盖下的成长杀跌"，短期需警惕高位科技仓位回撤，防御与低估值方向获得喘息空间。#A股[超话]# #上证指数[超话]#

海力士发力要做cpo,直接把中国一系列光模块给暴击了。

SK海力士联合弗吉尼亚大学等机构在《Nature Electronics》首发CPO路线图:HBM解决内存储墙,但千卡级AI集群的机架间传输撞上"带宽墙",CPO把光收发器与处理器共封装,短电长光,目标>100Tb/s、<1pJ/bit、<10ns。长期更进一步--用光子中介层做"以光为中心"架构,把光延伸到内存接口,让多XPU共享大内存池,打破"每GPU绑几颗HBM"的封装物理限制。海力士从卖HBM转向参与AI系统级互联定义,光从"算力之间"打到"算力-内存之间"。

其实,这是计划,是不是利空也说不定。但在恐慌之下,什么都不管了。来带把整体够干崩了。

大A还是缺乏定价权啊。

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8月19日，Moderna联合默沙东共同公布个体化新抗原mRNA疗法intismeran autogene（V940/mRNA-4157）的全球III期INTerpath-001研究阳性顶线结果。该候选药物联合帕博利珠单抗，用于已完整手术切除的IIB-IV期黑色素瘤术后辅助治疗，研究成功达成无复发生存期（RFS）主要终点以及无远处转移生存期（DMFS）关键次要终点。

这也是全球首个取得III期阳性结果的个体化新抗原mRNA肿瘤治疗药物，消息一经披露便引发全球资本市场强烈反响，Moderna股价出现大幅上涨，整个mRNA肿瘤免疫板块迎来价值重估。从产业角度看，这一结果的意义远超单一产品的临床成功，意味着mRNA技术继传染病疫苗之后，在肿瘤治疗领域迈过重要的临床验证关口。

业内认为，从中长期看，mRNA肿瘤疫苗打开了疫苗行业从“预防”到“治疗”的第二增长曲线，将行业增长空间指向千亿级的肿瘤治疗市场。板块估值中枢有望系统性上移，国内mRNA平台型企业的肿瘤管线也将受到估值重估。

消息公布后，Moderna股价大幅上涨，mRNA肿瘤免疫赛道随之升温。市场关注点也迅速从海外龙头延伸至国内拥有自主mRNA技术平台的创新药企业。受此里程碑事件催化，港股创新药企$云顶新耀(01952)$ 8月20日大幅高开，盘中涨幅一度扩大至89%，最高触及45.04港元。

过去几年，mRNA技术已经通过新冠疫苗证明了快速设计和规模化生产能力，但能否从“预防性疫苗”进一步走向“治疗性药物”，始终是行业关注的核心问题。此次III期结果给出了迄今最有分量的答案。

海外突破也让国内企业的布局重新进入市场视野，中国企业的身影正在浮现。云顶新耀是全球少数拥有全流程、自主可控mRNA技术平台的生物制药公司之一，前瞻性布局该领域，目前已形成覆盖肿瘤治疗性疫苗、mRNA自体生成CAR-T等方向的多元化研发管线，在中国mRNA肿瘤创新研发领域处于前沿位置。

作为国内个性化新抗原路径中临床进度最靠前的企业之一，云顶新耀个性化肿瘤治疗性疫苗EVM16虽仍处于Ia期，与Moderna的mRNA-4157存在临床阶段上的差距，但这一差距主要体现在进度而非平台能力上。云顶新耀的mRNA平台具备自主研发和持续迭代能力，目前已建立涵盖抗原设计、mRNA序列优化、LNP递送及产业化生产的端到端平台能力。基于自主研发体系，公司AI算法平台已完成迭代4次，并已经建立并持续优化自主LNP递送平台，在可电离脂质和stealth lipid方向形成专利布局，内部专有脂质分子库已超过600种，可持续支持不同适应症、不同抗原类型的mRNA药物研发需求。

这一平台并非概念性布局，已在新冠疫苗的开发中得到临床验证，基于该平台研发的PTX-COVID19-B疫苗在与辉瑞/BioNTech的Comirnaty疫苗头对头的全球II期临床研究中，在免疫原性方面，接种两剂PTX-COVID19-B疫苗的374例受试者中，2周后产生的中和抗体滴度GMT与Comirnaty相比达到统计学非劣效；此外PTX-COVID19-B总体耐受性良好，安全性和耐受性与Comirnaty相似。

基于自主知识产权的AI+mRNA平台，云顶新耀已形成多路径研发布局，覆盖通用型肿瘤相关抗原（TAA）疫苗、个性化肿瘤新抗原疫苗以及mRNA自体生成CAR-T等前沿领域。

EVM16与Moderna的intismeran autogene（V940/mRNA-4157）同属个性化新抗原疫苗路径。EVM16已完成首次人体临床数据读出，多瘤种IIT研究显示，即使在非常晚期肿瘤患者中，仍能够诱导产生免疫原性，并观察到个例疾病稳定（SD）以及部分缓解（PR）的临床信号。

相关IIT Ia期数据已于2026年AACR年会公布，数据显示EVM16具有剂量依赖性的免疫原性表现，并在末线肿瘤患者中展现出积极的初步疗效信号及良好的安全性和耐受性。公司计划于2026年四季度启动IIT Ib期临床研究。

Moderna的临床突破，确立了其在mRNA肿瘤疫苗领域的先发优势，但当前这一赛道远非终局。BioNTech在胰腺癌领域同样展现了令人鼓舞的早期数据（autogene cevumeran联合化疗+PD-1，II期中位RFS显著延长）；此外，其针对不可切除、复发或转移性头颈鳞状细胞癌（HNSCC）的通用型产品BNT113也已推进至III期。这表明，个性化与通用型两条路径均具备临床可行性。

与个性化疫苗需要为每位患者定制生产不同，云顶新耀EVM14作为通用现货型肿瘤治疗性疫苗产品，具备显著的成本优势和可及性优势，适用于多瘤种治疗。EVM14已于2025年相继获得美国FDA及中国药监局IND获批，美国I期已完成首例患者入组，中国临床同步推进。

此外，免疫调节疫苗EVM15目前已进入PCC（候选药物确认）阶段，有望进一步拓展mRNA平台在肿瘤免疫治疗领域的应用空间。自体生成CAR-T项目EVM18也已启动针对自身免疫疾病的IIT研究，双靶点项目EVM20亦在稳步推进临床开发。

此次Moderna的III期临床的里程碑突破，为云顶新耀在mRNA肿瘤疫苗方向上的布局提供了直接的行业参照，也使其自主研发能力更加直观地呈现在市场面前。云顶新耀正在形成“BD合作+自主研发”双轮驱动的能力结构，mRNA技术平台正是这一战略的重要成果。

值得注意的是，近日，云顶新耀发布了2026年中期业绩。财报显示，公司上半年实现总收入11.48亿元，同比大增157%；Non-IFRS经调整利润为9723万元，成功实现扭亏为盈。其中核心产品耐赋康®上半年销售收入达到8.89亿元。

同时，公司正从核心单品驱动迈向多治疗领域、多管线协同的3.0发展阶段。mRNA平台作为其自主研发体系的重要支柱，有望在肿瘤免疫新时代持续释放增长动能。

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转，上周，美国国债总额刚刚迈过了40万亿的里程碑，自从尼克松将美元与黄金彻底脱钩以来，美国的国债基本上是以每十年不到就翻倍的几何级数轨迹增长。

以下是国债的几个重要里程碑：

• 1万亿： 1981-10-22

• 2万亿：1986-四月

• 4万亿：1992 八月

• 5万亿：1996 二月

• 10万亿：2008-09-30

• 20万亿：2017-09-08

• 40万亿：2026-08-18

东亚人的基因点数全点在抗饥荒上了。东亚人是最容易得糖尿病的种群。原因是身上有一个基因，可以迅速把吃进的食物变成血糖。这样在饥荒发生时，随便吃两口东西就能保命。没有这个基因的人，在漫长的历史演化中被淘汰了。东亚人练肌肉特别慢，同时如果不练肌肉掉的特别快。这也是基因所决定的。肌肉本身也消耗能量，在饥荒发生时能迅速把能量供给到重要器官包括大脑，存活下来的几率会更高。所以就有一个基因可以在没有蛋白质摄入和锻炼的情况下把肌肉分解。

东亚种群对未来整体是偏悲观的，这也和一个悲观基因相关。东亚有悲观基因的占总体的75%以上。而天天乐呵的非洲黑人有这个基因的不超过30%。东亚人还嗜赌成性，这也与一个基因有关。在面对环境剧烈变化时，黑人和白人相对适应较慢，但东亚人适应最快。而生活平平无奇时，东亚人则愿意寻找赌博类的游戏，增加这种变换带来的快感。所以在东亚，梭哈是一种智慧。

【交易所收紧IPO？求证：要求券商从源头提升申报质量】财联社8月24日电，近日关于交易所收紧IPO申报的传言再起，传言称“除了有细则的行业，亏损的（企业）都要收紧申报”。记者采访权威人士了解到，交易所确有向券商沟通，核心是针对近期申报项目整体质量参差不齐的现状，要求保荐机构切实履行“看门人”职责，避免盲目“一拥而上”的抢报行为，而非收紧IPO或提高亏损企业门槛。压实中介责任，从申报源头上提升质量，是交易所一以贯之的要求，收紧IPO申报的传言系误读。

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转，三大指数日线上，如果继续跌，跌出新低，就会同时构筑日线级别底背离，这是三大指数在共振见底，并且见底后就会开启大五浪暴涨行情。

正常来说，行情不会这么简单明朗的，主力不会让散户那么轻易就看懂市场的，郭嘉队大概率也不会玩这种1+1=2的最简单操盘手法。

这么简单明朗的操盘手法，任何一个散户都看得懂，很难给这种走势预期的。

更可能的走势是反弹还没有结束，近期的调整只是反弹过程中的调整，不排除今天就是调整的最低点，目前几大指数已经出现了15/30分钟级别底背离，接下来有可能再震荡洗几天，然后就向上继续反弹。

短期是没有日线底背离预期的，主要原因是因为觉得郭嘉队、主力不会打这种简单题，

只需再向下跌几天，就能构筑几大指数的日线底背离，别想那么美，给这么机会的概率微乎其微

确实是收紧状态，和投行交流了下，监管近期召见了各大券商IB负责人传达了监管对ipo的态度(不含北交所)。收紧趋势，细分行业前3可上，若3、4名差距不大则第三名也不给上。未来产业仍在支持，但要求是有革命性的技术进展、部位需要给背书，而且要求未来3年内有较为明确的经营好转预期不能只是在砸钱研发技术。支持细分行业45678名的并购给前三名，要么就排队去港股。邀请制，自己瞎去报肯定没戏，前置审核，审核ok了监管会告诉你来申报吧，只要被受理，除非发现财务造假等重大红线问题要么肯定能上。

转，2025年全年，中国药企的对外授权潜在交易总金额高达1,356.55亿美元，是2024年的两倍多，一举登顶全球首位。2026年依然趋势不减，上半年交易总额已约1,000亿美元。可以说，中国创新药已经获得了全球主流药企的充分认可，正式成为新药研发的重要一极。在这个过程中，一众药企开始把积累多年的研发实力逐步兑现在了业绩上，陆续实现扭亏为盈。BD交易模式也从单纯的“卖分子”进化到了NewCo、Co-Co等模式，以图分享后续商业化红利。

野村证券算是跟踪InP非常深度的投行了，更新InP报告非常频繁，一直在强调InP供应不足，供应预计到2028年将实现平衡。

最新的一次报告还强调了全球光芯片制造商已开始从东大采购原材料，但是没有指出来是谁。

随着东大将磷化铟置于严格的双重用途出口管制制度下，西方超大规模云服务提供商面临供应链的迫切需求。那些已锁定原材料配额并拥有本地化制造能力的公司，正在构建一个可以享受超额收益被可以实施反制裁地位。